公司主要从事高性能永磁铁氧体新型功能材料的研发、生产和销售，是国 内高性能永磁铁氧体湿压磁瓦主要生产企业之一。 公司有 9 个全资子公司，在安徽、上海，越南胡志明等地拥有 7 个生 产基地，并在安徽合肥，上海虹桥，德国法兰克福，日本大阪，墨西 哥圣路易斯波托西设立了销售中心及人才、技术引进平台，形成了亚 洲制造，服务全球的良好格局。 公司实际控制人为熊永宏（28.54%）、熊咏鸽（10.66%），合计持有公 司 39.2%股份。 公司主要产品为永磁及电机部件（高性能永磁铁氧体湿压磁瓦）和软磁及 新能源器件（软磁粉料、磁芯、电感器件）。

　　公司现有各类烧结永磁铁氧体产品产能 3.3 万吨/年，换向器产能 4000 万只/年，产品广泛应用于汽车、变频家电、电动工具等技术密集的高 附加值精密微电机。 2020 年以来，公司在提升主营产品永磁铁氧体湿压磁瓦产能和市场份 额的同时，全产业链进入软磁和新能源器件领域。软磁粉料、磁芯 （金属磁粉芯，铁氧体软磁粉芯），器件（电感）同步推进。目前金属 磁粉芯设计产能 5000 吨/年，软磁铁氧体设计产能 6000 吨/年，产品 主要应用于光伏及储能、新能源汽车与充电桩、通信、家用电子与消 费类电子等领域，市场前景广阔。

　　2016-2020 年，公司营收稳定增长，CAGR 为 6.84%。2020 年，受疫 情影响，公司归母净利润同比下降 19.39%， 2016-2020 年 CAGR 为 7.99%。2021 年前三季度，公司实现营收 6.08 亿元，同比增长 65.78%；实现归母净利润 1.04 亿元，同比增长 177.03%。今年以来， 公司产品订单和销量增加，业绩实现较大幅度增长。 根据 2021 年中报，公司永磁铁氧体湿压磁瓦业务营收占比达到 73%， 为公司主要业绩来源。未来，随着公司在软磁材料领域的推进布局， 软磁营收占比将进一步提升。

　　根据永磁材料的磁性强弱以及发展阶段，永磁材料分为金属永磁、铁氧体 永磁和稀土永磁三类。 磁性是物质的基本属性，一切物质都有磁性。我们通常将一经磁化即 能保持恒定磁性的材料，称为永磁材料。 永磁材料是重要的基础功能材料，具有宽磁滞回线、高矫顽力和高剩 磁的特性，具备转换、传递、处理、存储信息和能量等功能，应用范 围广泛，如电声、选矿、能源、家用电器、医疗卫生、汽车、自动控 制、信息技术等领域对永磁材料有着不可替代的需求。

　　铁氧体永磁成本优势显著。铁氧体永磁是一种新型的非金属磁性材料，具 有宽磁滞回线、高矫顽力、高剩磁，它只需外部提供一次充磁能量，就能 产生稳定的磁场，从而向外部持续提供磁能，环境耐受性好，产品广泛应 用于汽车、变频家电等技术密集的高附加值精密微电机。

　　铁氧体永磁与钕铁硼永磁（属稀土永磁）均有在汽车上使用，但由于 加工工艺、成本的不同使得应用领域不同；部分国内变频空调压缩机 厂商同时具有钕铁硼和铁氧体技术平台，但铁氧体和钕铁硼并不能在 同一平台上直接替代，不同材料应用的电机设计完全不同。 铁氧体优点在于原料来源丰富，性价比高，化学稳定性优异，不需表 面处理，耐高温。自钕铁硼产品问世至今，铁氧体磁性材料也快速发 展，钕铁硼产品和铁氧体产品将是长期共存、持续发展的格局。

　　永磁铁氧体直流电机由于具有温度适应性好、耐腐蚀等优异特性，已 大量应用到汽车发动机、底盘和车身三大部位及附件中，如启动电机、 电动天线电机、雨刮器电机、摇窗电机、空气净化电机、电动座椅、 ABS 电机、风机电机等。据统计，每辆经济型汽车配备 20 台以上小电 机，高级轿车配备 50 台以上小电机，豪华型轿车配备近百台小电机。

　　2020 年，全球汽车产量 7762.2 万辆， 21-23 年假设维持 2.5%的增速。 根据领益智造公司官网数据，每辆汽车需永磁铁氧体材料约 5kg，由 于近年来稀土价格上涨，部分永磁材料将由价格较低的永磁铁氧体替 代，且随着汽车自动化、智能化、舒适化程度越高，所需的电机就会 越多，单车磁瓦用量也将越来越多。

　　资质壁垒：高性能永磁铁氧体湿压磁瓦主要应用于汽车、直流变频家 电等领域，对产品一致性、稳定性及供货规模均有较高要求，准入门 槛高、认证周期长。湿压磁瓦供应商需取得相应的国际质量管理体系 认证方可取得准入资格。在取得合格供应商资格、确定合作关系后， 为保证产品品质及维护供货的稳定性，客户通常不会轻易改变供应商。 这种严格的供应商资质认定，以及基于长期合作而形成的稳定客户关 系，对拟进入企业形成了较高的资质壁垒。

　　技术壁垒：永磁铁氧体属技术壁垒较高产业，原料配方、模具成型、 磁路优化等关键技术的掌握需要长期的经验积累。高精度电机对永磁 铁氧体湿压磁瓦的均匀性及一致性要求较高。磁性能不均匀将导致电机磁场不均匀，转矩波动增大，电动机的输出电压纹波增大，线性度 变差，控制电机的精度指标降低等；同一牌号的永磁铁氧体湿压磁瓦 在不同批次时的磁性能不一致，有时会导致电机成批不合格。因此， 高精度电机要求产品磁性能均匀性、一致性的误差控制在极小的范围 内。

　　公司现有高性能湿压磁瓦产能 3.3 万吨/年，计划 24 年达到 6 万吨/年。 公司主要产品为高性能湿压磁瓦，属铁氧体永磁，是下游微特电机的 核心部件。公司有 4 个铁氧体生产基地，分别位于庐江县（郭河镇）、 金寨县、上海金山区，越南前江省。募投 8000 吨产能已投产，目前公 司高性能永磁铁氧体湿压磁瓦产能为 3.3 万吨/年。（报告来源：未来智库）

　　“外延扩张+内延生长”扩张到 6 万吨产能。根据投资者调研纪要，公 司湿压磁瓦产能提升一方面是通过外延扩张，即新项目投入，20 年 5 月募投 8000 吨高性能永磁铁氧体湿压磁瓦生产线项目目前已释放出部 分产能，将于明年 2 月份完全达产，22 开云全站 开云app平台年公司永磁铁氧体磁瓦产能将 达到 4 万吨，龙磁科技园项目未来将新增 1 万吨产能，越南龙磁二期 建设完成后将新增 4000 吨左右产能；另一方面是通过内延生长，通过 原有生产线自动化改造和扩容，不断提升效率和成品率，从而新增一 部分产能。

　　21 年 8 月，公司与庐江县人民政府签订《投资协议书》，拟在郭河镇 新建年产 15000 吨永磁铁氧体干压异性粉料项目、年产 2000 万只无 刷电子换向器项目、10000 吨高性能湿压磁瓦自动生产线 万只高端定子机壳生产线 个项目。计划分两期实施， 第一期 22 年 6 月开工建设，23 年 12 月建成投产；第二期 24 年开工 建设，25 年建成投产。 根据公开信息，从 22 年开始，公司计划每年新增约 1 万吨永磁铁氧体 磁瓦产能。到 2024 年，公司永磁铁氧体磁瓦产能规模将达到 6 万吨。 在规模上赶超日本 TDK 的同时，技术也做到接近或达到 TDK 的水平。

　　公司核心技术均来源于自主创新，拥有完全的自主知识产权。公司是 国内最早与国际技术接轨的企业，聘请了多位韩国一流的技术专家来 华长期工作，引进、吸收、消化了行业内最前沿的技术，近年来，公 司不断加大研发投入，技术引进优势发挥得十分明显，培养了大批技 术人才，持续推动了技术进步。

　　公司目前已经形成了涵盖永磁铁氧体湿压磁瓦主要生产环节的 8 项核 心技术及 10 项非专利配方技术。SM-9 和 SM-12 材料性能与日本 TDK 公司的 FB9 及 FB12 系列水平相当，为国内性能领先的磁瓦材料 牌号。 公司主要客户较为稳定且多为行业内领先企业，如全球汽车零部件配 套供应商百强企业法国 VALEO（法雷奥）、日本 MITSUBA（三叶）、 德国 BROSE（博泽）、BOSCH（博世）等，全球知名家电企业格力 电器、韩国 LG、三星等，均为直销模式。

　　整体市场空间巨大。近几年汽车产量虽然增长放缓（年增长 3%左右）， 但是由于自动化程度的提高，汽车电机每年的增长都在 10%以上；变 频家电是蓝海市场，基数大，发展迅速。 市场占有率的提升。过去几年受产能规模限制，约束了部分市场的开 拓进度，随着新增产能的释放，公司将秉承“大客户，大份额”市场 策略，争取现有客户的更大份额，并加快新客户的开发进程，继续提高市场占有率。

　　与此同时，加强与客户沟通，提升产品质量和服务品 质，增强老客户粘性，拓展新客户市场，同时增强全球配套服务能力， 提升公司市场竞争力和品牌度，抢占部分海外市场份额。 产业发展及整合带来的市场机遇。随着劳动力成本上升、国家双碳政 策带来能源价格的提升以及大客户准入难度的增加，行业内规模不大、 技术水平不高、缺乏竞争力的生产企业将面临生存挑战，未来三五年 行业格局将发生变化，公司将发挥规模、技术、市场等方面的优势， 抢占更多的市场份额。

　　软磁材料是具有低矫顽力和高磁导率的磁性材料，易于磁化，也易于退磁， 其主要功能是导磁、电磁能量的转换与传输，广泛用于各种电能变换设备 中。软磁材料主要包括铁氧体软磁材料、金属软磁材料以及其他软磁材料。

　　铁氧体软磁材料是以 Fe2O3 为主要成分的亚铁磁性氧化物，采用粉末冶金 方法生产，主要锰锌、镍锌、钴锌等不同类型氧化物材料。软磁铁氧体制 备的电子元件，主要用于能量转换、电磁兼容和信号传输等功能。 锰锌铁氧体，具有最低的铁芯损耗、价格低廉、可加工性强、可选磁 导率多（1400-18000），缺点是 Bs 相对较低，易碎；广泛应用于开关 电源变压器、扼流圈、Kaiyun官方网站 开云中国EMI滤波器，通讯领域宽带、脉冲变压器等。 镍锌铁氧体是一种高频、宽带铁氧体材料，具有高电阻率、高阻抗、 高磁通密度和低损耗等特点，广泛用于变压器、扼流圈、DC-DC 变换 器和抗 EMI等磁芯。

　　金属软磁材料包含金属磁粉芯、非晶及纳米晶合金、工业纯铁及传统合金。 金属磁粉芯是用高频率条件下低损失的金属合金粉末制造的磁芯，由于磁 粉芯内部均匀分布的气隙，不泄露磁通量而且在高 DC 电流下也不易饱和。 主要包括铁粉芯、铁硅铝磁芯、高磁通粉芯和铁镍钼粉芯，除铁粉芯外一 般称其他粉芯为合金磁粉芯。

　　硅钢片（铁硅合金）是制造发电机、电动机和变压器铁芯的主要材料。 硅钢片具有良好的磁性，饱和磁化强度高、电阻率较高、矫顽力低和 铁损小、钢板之间的黏结及磁性时效现象减少；价格低廉，适合大规 模生产。硅钢片铁损低，制成的电机和变压器能节电省材，缩小体积， 减轻重量。

　　铁粉芯是常用软磁类磁粉芯的一种，常用铁粉芯是由碳基铁磁粉及树 脂碳基铁磁粉构成，在粉芯中价格最低。初始磁导率随频率的变化稳 定性好；直流电流叠加性能好；但高频下损耗高。由于铁粉芯中固有 的分布式气隙特性，因此铁粉芯非常适用于用在储能式电感中。此外， 用铁粉芯来替代铁镍钼磁粉（MPP）的高磁通量磁芯或铁硅铝芯是一 种高性价比设计，同时它也可以用来取代铁氧体和铁合金片。

　　铁硅铝磁粉芯是一种具有均匀分布式气隙，在高频率下有较低损耗的 磁芯。与铁粉芯相比，铁硅铝在高温下的表现较好，在一些应用中， 使用铁硅铝也比用铁粉芯尺寸更小。在必须通过大型交流电压，而不 产生饱和的噪音滤波电感器中，非常适合使用铁硅铝磁芯。采用铁硅 铝磁芯可缩小在线滤波器的尺寸，因为需要的匝数比使用铁氧体少。 高磁通密度和低磁芯损耗的特性，使铁硅铝磁芯非常适用于功率因数 校正电路，以及单向驱动的应用，如回扫变压器，脉冲变压器。

　　高磁通磁粉芯（铁镍磁粉芯）是由 50%Fe 和 50%Ni 的合金粉末制成 的金属粉末磁芯，在所有的磁性材料中具有最高磁通的粉末合金材料。 铁镍磁粉芯拥有优异的 DC 偏臵能力，高饱和磁通密度和低磁芯损耗 高储能特性。铁镍磁粉芯在高功率、高直流偏臵或者高频交流下都可 以工作，主要应用在如开关调节电感器，在线噪音滤波器，回扫变压 器，功率因数校正和脉冲变压器等上。 非晶、纳米晶软磁材料具有高磁导率、高饱和磁感应强度、低损耗、 良好温度特性和温度稳定性等优点，被誉为二十一世纪新型绿色节能 材料，广泛应用于信息通讯和电力电子行业，推动并实现了电子产品 高频化、小型化和环保节能。

　　金属磁粉芯主要应用领域为光伏逆变器、变频空调、新能源汽车和充电桩、 数据中心、储能、消费电子等，预计 25 年金属磁粉芯需求将超过 20 万吨。 新能源汽车和充电桩市场近几年增速较快。储能领域将伴随电力系统 调峰及电能质量的需求进一步爆发，预计未来需求规模可能与光伏逆 变器相当。

　　在主要的太阳能光伏、变频空调、新能源汽车及充电桩等行业按目前 数据保守预测到 25 年的市场需求将达到 13.72 万吨，相比目前新增市 场容量约 9.23 万吨。如果考虑 UPS、储能、消费电子等其他行业的市 场新增需求以及金属软磁产品的渗透率提开云全站 开云app平台升和进口替代率提高等因素， 整体市场需求将在 25 年超过 20 万吨。（报告来源：未来智库）

　　金属软磁粉芯制成的电感元件应用于光伏发电系统中的光伏发电逆变 器。光伏逆变器是一种电源转换装臵，主要功能是将太阳能电池板受 太阳光照射时产生的直流电逆变成交流电，送入电网，即光伏发电并 网。

　　光伏逆变器中，将光伏电池板发出的不稳定的直流电升压成稳定的直 流电压的电路中，Boost 升压电感是其关键核心磁元件，其后将稳定 的直流电压通过逆变电路转换成 50Hz 正弦波交流电，输入电网时， 必须使用重要的大功率交流逆变电感。光伏逆变器中两种电感元件的 磁材料基本上采用高性能的铁硅类粉芯材料，已经成为世界光伏逆变 器设计的标准设计。

　　金属软磁粉芯产品应用于变频空调变频器上的高频板载 PFC 电感中， 在变频空调输入整流电路中，起到电源输入功率因数的调节、抑制电 网高次谐波的储能升压电感的作用。

　　目前我国电网的电压为 220V、50Hz，在此环境下工作的空调被称为 定频空调；而变频空调是指可根据环境温度，通过变频器改变压缩机 供电频率，调节压缩机转速，进而通过压缩机转速的快慢调节制冷量， 从而达到控制室内温度的目的的空调。与传统定频空调相比，变频空 调具有快速制冷（制热）、节能、温度精准控制、电压适应范围宽等优 点。在国家大力鼓励发展节能环保的社会大背景下，变频空调将逐渐 成为空调行业后续新增市场及原有产品替代的核心动力，进而带动对 上游合金软磁材料的采购需求增长。

　　根据铂科新材公司发行可转债问询回复公告，在目前的控制水平下， 每台家用变频空调平均所需金属软磁材料约为 0.20kg。20 年全国变频 家用空调总产量 8336.30 万台，假设 21-25 年变频空调渗透率逐年提 升，产量保持年均 15%增速，中国约占全球产量的 80%，则全球变频 空调市场对金属软磁材料的需求量将由 20 年的 2.08 万吨增长至 25 年 的 4.19 万吨，市场规模将从 20 年的 5.84 亿元增加至 10.90亿元。

　　金属软磁粉芯制成的电感分别应用于新能源汽车的 AC/DC 车载充电机 和车载 DC/DC 变换器中 PFC、BOOST、BUCK 等电路模型。新能源 汽车充电设施（充电桩）是新能源汽车产业链的重要组成部分，新能 源汽车行业高速发展将大力推动充电桩相关产业的发展。金属软磁粉 芯制成的高频 PFC 电感等应用于充电桩的充电器上，起储能、滤波作 用。

　　根据国金新能源组预测，21 年国内新能源车产量将达到 320 万辆，25 年将达到 1099 万辆，25 年全球新能源车产量将达到 3296 万辆。根据 铂科新材公司发行可转债问询回复公告，在目前的控制水平下，每辆 纯电动汽车所需金属软磁产品约 0.50kg，每辆混合动力汽车所需金属 软磁产品约为 4kg。纯电动汽车和混合动力汽车占比保持 80%：20%。 预计 25 年全球新能源汽车金属软磁粉芯需求将由 20 年的 0.4 万吨提 升至 3.95 万吨，市场规模将从 20 年的 1.23 亿元增加至 25 年的 11.47 亿元。考虑到充电桩的建设将随着新能源汽车销量的增加而持续扩大， 在保持目前车桩比的前提下，预估 25 年新能源汽车连同充电桩市场对 金属软磁粉芯的需求将超过 5 万吨。

　　金属磁粉芯产品在储能领域主要应用在储能模块（充放电及逆变模块） 电源中。由于储能逆变器与光伏逆变器很大程度上同源，大部分光伏 逆变器厂家已布局光储一体化路线，参与储能逆变器市场的竞争。 储能技术是新能源发展最关键的技术之一，储能具有消除电力峰谷差， 实现光伏、风电等新能源平滑输出、调峰调频和备用容量等作用，是 智能电网、可再生能源高占比能源系统、能源互联网的重要组成部分 和关键支撑技术，是满足新能源发电平稳接入电网的必要条件之一。 伴随着全球进入了新一轮能源变革时代，为解决各地频发的弃光弃风 等新能源消纳问题，提高电网的安全性和可靠性，能量储存不可或缺， 储能产业的发展成为大势所趋。

　　7 月 23 日，国家发改委、国家能源局正式印发《关于加快推动新型储 能发展的指导意见》，明确了储能行业的发展规划与目标，到 25 年实 现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，累计装机规模 30GW 以 上。7 月 29 日，国家发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通 知》提出，将优化峰谷电价机制，并建立尖峰电价机制，进一步激活 国内储能领域需求，保障发电、用电的经济性。

　　金属软磁粉芯制成的微型功率电感可应用于手机、平板电脑和笔记本 电脑等消费电子中。 随着微电子电路以及表面贴装技术的不断突破，轻、薄、短、小成为 衡量电子整机产品的重要标志，从而推动了电子元件向高频化、片式 化、微型化、薄型化、高精度、高功率、模块化和智能化发展。金属 软磁粉末由于具有磁导率高、饱和磁感高、损耗低、防锈性能好等优 点，更加顺应电感的技术发展趋势。

　　预计金属软磁行业年增长 30%以上，铁氧体软磁行业未来每年约有 15%-20%的增长，发展空间巨大。根据 BBC Research，2019 年全球 软磁材料产值约为 514 亿美元，预计 2024 年达到 794 亿美元。 国外公司设备更先进，研发能力强，技术水平领先。但是，与中国公 司相比，外国公司的制造成本相对较高。随着中国软磁材料生产技术 的发展，其在国际市场上的份额不断增加，在国际市场上的竞争力逐 渐增强。

　　国内金属软磁材料供应商较少，仅占磁性材料企业比例 4%，主要为铂 科新材、东睦股份、龙磁科技等。铂科新材拥有产能 1.6 万吨，计划 24 年达到 5 万吨以上。 国内铁氧体软磁材料产能较为分散。我国软磁铁氧体生产商有 200 多 家，国内软磁铁氧体产能合计超过 30 万吨，但厂商产能分布较分散， 大陆产能达到 3 万吨的公司只有横店东磁和天通股份两家。横店东磁 拥有年产能 3.5 万吨，天通股份拥有年产能 3 万吨。

　　技术壁垒：电感磁性材料行业的生产技术及研发需要足够的理论知识 储备，新进入者没有经过多年资金、人才、研发和生产经验的投入积 累，很难建立一个完整的核心技术体系，因此对其具有较高的技术壁 垒。其次，随着下游需求的变化，对电子元件产生了更新换代的发展 要求，从而需要电感磁性材料行业企业具备快速市场反应能力。Kaiyun官方网站 开云中国

　　客户壁垒：客户通常会对磁性材料的产品性能、工艺流程、品质管理、 生产环境及供货能力等方面具有严格要求，一般需对供应商进行较长 时间的考察、测试、评估后方会进行合作，并且一旦确定供应商，出 于时间成本、认证成本以及更换供应商风险等考虑，通常会保持相对 稳定的合作关系，从而使该行业具备较强的客户认可壁垒。

　　规模壁垒：磁性材料的最终应用取决于其性能指标，性能指标的高低 受多个因素的制约，特别是规模化生产过程中，技术、工艺、经验、 设备等都会影响量产产品的性能，这需要长时间的经验积累及不断完 善。在销售过程中，能否持续提供性能优异的量产产品是客户关注的 重点之一。新进入者很难在短时间提供性能指标相同或相似的量产产 品，从而很难获得下游客户的认可。新进入者面临较高的规模壁垒。

　　公司软磁项目于 2020 年正式启动项目建设，从粉料制备，磁芯产品（金 属磁粉芯，铁氧体粉芯）及器件产品（电感）全产业链同步推进。 软磁粉料方面，公司将依托十多年永磁原料制备的经验，保持在原料 制备技术上的优势，这是软磁项目未来高质量发展的保证和基石。磁芯产品方面，金属磁粉芯项目已进入批量生产阶段；铁氧体粉芯厂 房建设正在进行，预计明年下半年可以试生产，规划产能为 6000 吨/ 年；软磁粉料生产线和磁芯生产线建设同步推进。目前公司金属磁粉 芯有部分对外销售，主要为家用电器和中小型光伏逆变器厂商配套。

　　电感产品方面，公司已从日本以及国内标杆电感生产企业引进并组建 了光伏类电感、车载类电感和一体成型电感（贴片电感）三个技术团 队，生产线均已搭建完成。车载和光伏类电感项目一期已租赁厂房进 入小批量生产阶段。目标客户的开发和准入尚需一定周期，公司在努 力拓展市场的同时，将全力推进项目二期建设，目前规划设计已基本 完成，进入报规阶段；贴片电感方面也已进入小批量生产阶段。（报告来源：未来智库）

　　根据 12 月 6 日公告，公司拟使用自有资金 4000 万元对全资子公司安 徽龙磁新能源技术有限公司进行增资，并以龙磁新能源为投资主体， 收购安徽博微新磁科技有限公司全部股权。增资和收购完成后，龙磁 新能源的注册资本将由人民币 2000 万元增加至 6000 万元，并持有博 微新磁 100%股权。

　　安徽博微新磁科技有限公司坐落于合肥市经济技术开发区天门湖工业 园，厂房总面积 6600 ㎡，主营片式电感器、功率电子元器件及其部件 的研发、生产和销售服务，致力于国产磁性元器件的高端制造和自主 可控。博微新磁研发平台依托合肥市磁性元件工程技术研究中心、安 徽省软磁材料与器件工程研究中心，同时与中国电科集团、中科院合 肥物质科学研究院开展各类横向课题合作。目前，公司的主要产品有：一体成型功率电感、模压线圈、空芯线圈、高频电感等系列产品，专 注为工业控制、汽车电子、消费电子、医疗电子、模块电源、通讯设 备、新能源等领域提供最合适的磁性元器件解决方案。

　　收购博微新磁将进一步推进公司在高频电感、片式电感及功率电子元 器件等领域的布局，有利于提升公司的综合竞争力，有利于实现产业 协同，从而提高整体经营效益。

　　未来在软磁方面可以发挥、延续公司在永磁行业的竞争优势。永磁业务的 团队和技术将给予软磁业务全方位的支持，促进软磁业务快速发展，凸显 全产业链的竞争优势。

　　技术优势。粉料制备技术是软磁项目的基础和核心，公司有数十年永 磁原料制备技术的积累，经过前期调研和技术引进，有能力制造出最 好的软磁粉料，在软磁粉料常用做法的基础上，形成了独有的软磁粉 料制作工艺。软磁粉料规模增加周期短，投入快，公司将继续保持并 发挥技术优势，未来软磁粉料以自主生产为主。从磁芯到电感本身技 术壁垒相对不高，终端产品电感贴近最终用户，全产业链发展可以更 好地为客户配套，打造产品在软磁市场的核心竞争力。

　　客户协同优势。材料和器件产品的市场准入周期相对较长，公司在永 磁铁氧体市场有非常良好的口碑，合作的客户大多为世界 500 强及知 名电机制造厂商。公司多年深耕铁氧体磁瓦行业，有多年的汽车电机 客户积累，很多采购磁瓦的客户也需要采购电感，公司将利用客户协 同优势，尽快打开汽车类电感市场；同时利用地域优势，为本地光伏 逆变器和储能客户配套，缩短新产品的准入周期。

　　预计 21-23 年永磁铁氧体湿压磁瓦业务营收分别为 5.94 亿元、7.48 亿元、 9.02 亿元，毛利率均为 35.45%。 量价：公司目前拥有永磁铁氧体湿压磁瓦产能 3.3 万吨，计划每年新 增 1 万吨产能，考虑到产能爬坡情况，预计 21-23 年湿压磁瓦销量分 别为 2.7 万吨、3.4 万吨、4.1 万吨；预计 21-23 年湿压磁瓦价格保持 稳定，均为 2.2 万元/吨；

　　毛利率：假设 21-23 年湿压磁瓦吨成本维持 21 年水平，则 21-23 年毛 利率均为 35.45%。 预计 22-23 年软磁业务营收分别 1 亿元、2.5 亿元，毛利率均为 40%。 公司软磁业务尚处于小规模生产阶段，预计明年产品通过光伏、家电 等下游客户认证后开始批量放量，体现电感收入。预计 22-23 年营收 分别为 1 亿元、2.5 亿元，毛利率参考同行业公司水平，均为 40%。

　　（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）